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从0到48家港股“18A”生物科技公司上市规矩除了助力立异企业上市还将带来什么?

  原标题:从0到48家,港股“18A”生物科技公司上市规矩除了助力立异企业上市,还将带来什么?

  一款立异药的成功研制离不开方针、准则以及本钱的全方位支撑,“18A”准则就是这一说法的最好诠释。

  2018年4月,香港联合买卖地址主板上市规矩中新增第18A章《生物科技公司》,答应未有收入、未有赢利的生物科技公司提交上市请求,由此,港交所成为越来越多生物科技公司的首选上市地。

  但不行忽视的是,均匀征集金额回调、商场流动性较小引发公司和出资者的忧虑。企业是否合适赴港上市?18A准则将为企业带去什么?未来哪些赛道具有更多的出资时机?

  关于一、二级商场最关怀的几大问题,1月24日,弗若斯特沙利文、捷利买卖宝和头豹协作编撰的《港股18A生物科技公司发行出资活陈述》(以下简称《陈述》)正式发布,为现已或打算在港上市的生物科技公司供给了一份参阅攻略。

  自2018年以来,共有48家公司经过18A规矩完成上市,23家公司处于递表(即处于聆讯阶段)状况。

  在上市前融资方面,18A公司发行前融资频率高,估值添加杰出。详细而言,已上市的18A公司中,有39家公司上市前的融资次序多为2轮至6轮,在18A公司中占比高达84.78%。其间,上市前融资次序最多的公司是启明医疗(,有12轮融资。

  而且,上市前估值增幅在10倍至50倍间的公司最多有16家,18A公司发行估值较最终一轮融资均有不同程度添加。其间,添加幅度最高为康宁杰瑞制药(09966.HK),发行估值较最终一轮添加高达66.26%。

  此外,18A公司递表至发行时长相较其他公司遍及要短。据《陈述》核算,已上市18A公司中(中概股回归在外),按初次递表日期至招股首日核算,递表周期的均匀时长约127天(天然日,下同),其间递表周期最长的是永泰生物(06978.HK),时长为301天,递表周期最短的是欧康维视生物(01477.HK),时长为61天。

  从已上市公司的本身沉淀看,均匀建立时长为8年。建立时长最长的公司我国抗体(03681.HK),为18年;建立时长最短的是3年,包含云顶新耀(01952.HK)和欧康维视生物。

  在上市后融资方面,18A上市公司分外受出资者喜爱。在已上市的48家公司中,征集资金占同期港交所总征集资金的9.16%。其间,百济神州(06160.HK)征集资金最多,为70.85亿港元;征集资金最低的是亚盛医药(06855.HK),约4.17亿港元。

  不过,从发行份额的视点,18A公司的发行遍及低于新股发行惯性25.00%的发行份额。其间,最高发行份额的公司是康希诺生物(06185.HK),发行占比达26.24%,最低发行份额的公司是微创机器人(02252.HK),发行占比3.80%。

  导致这种现象的原因之一在于商场对18A的接收度。在18A变革初期,历经数次融资的发行人,或许为了保证成功发行、平衡多方权益减缩发行份额。

  不容忽视的是,在我国香港新股发行商场,柱石出资者(大型或专业组织出资者等)承当了重要的人物。其间,生物制药赛道、医疗器械赛道、前沿医疗技能赛道别离有119家、63家、8家柱石出资者参加,占柱石出资者总量中的份额别离为82.64%、43.75%、5.56%。

  这意味着,在已上市18A公司中,生物制药赛道是现在柱石出资者进入的首要赛道。而在生物科技职业布景下,《陈述》估计生物制药赛道或许是未来3年至5年内资金追逐的战场。

  从职业看,71家生物科技公司首要聚集于医疗器械、制药、前沿医疗技能三大赛道。其间,制药赛道企业共47家,数量最多,占18A企业总数66.2%;前沿医疗技能赛道企业最少,仅为4家,均为AI医治设备企业,占比5.6%。

  而在已上市的生物科技公司中,制药、医疗器械、前沿医疗技能企业数量别离为35家、12家、1家。

  有剖析以为,这与各职业开展阶段有关。自2015年药政变革以来,跟着患者可付出才能的提高,患者团体的添加及医保掩盖规划的扩展,我国生物医药职业开展空前敏捷,子职业的品种也相对冗杂。

  2020年,国内医药职业的商场规划为1.6万亿元,依照《陈述》估计6.8%的全体年均复合增速,2025年商场规划估计扩增至2.3万亿元。

  市值是对商场开展预期最直接的反映。从市值来看,单是生物制药子赛道的35家已上市公司的总市值就有7374.3亿港元,在三大赛道中总市值最大。但二八效应显着,单百济神州一家公司的市值就迫临35家企业总市值29.1%,接近于市值排名后27家18A生物制药公司的悉数市值总和。

  不过,在医药职业中占最大比重的仍为化学药,2020年化学药以7945亿元占49%的医药商场;其次是中药,以4880亿元占医药商场30%份额。但生物药2016年至2020年年均复合增速最快,2020年商场规划占医药商场21%。

  医疗器械赛道的开展阶段则相对老练。《陈述》估计,该职业在2020年至2024E年会坚持年均复合13.9%增速添加,相较2015年至2020年19.3%的复合增速呈现5.4个百分点的下滑,我国医疗器械商场复合增速为19.3%。未来,我国医疗器械商场添加首要受产品国产化率提高、技能进步、浸透率添加及国家不断加大方针支撑等首要驱动要素推进。

  这也导致其市值相对较弱,12家医疗器械上市企业总市值为1370.5亿港元,缺乏制药职业的20%。

  而市值差异相同较大。市值超越50亿港元、100亿港元和500亿港元的企业数量别离为8家、3家、1家,其间微创机器人总市值为该赛道最高,市值占比高达41.0%。

  从子职业看,这些企业首要专心于血管介入、神经外科、非血管介入、糖尿病、医治设备、分子确诊等范畴。其间,12家企业入局的血管介入范畴参加者最多;首要适应症散布在心脏及血管疾病。

  关于上市公司数量最少的前沿医疗技能赛道,现在首要以AI医治设备职业为主,不仅在2021年由鹰瞳科技(02251.HK)完成了18A上市的零的突破,商场更是处于冲刺前期。

  《陈述》显现,2019年至2020年,我国AI医治设备商场规划由1.247亿元大幅增至2.918亿元,估计2030年将增至755.688亿元。2021年至2025年,年复合添加率为152%,2026年至2030年,年复合添加率为26%。

  从盈收才能看,假如一家上市公司已契合上市规矩第8.05(3)条下的市值/收益测验要求、公司最少于曩昔三个会计年度的管理层保持不变,并最少经审计的最近一个会计年度的具有权和控制权保持不变,则其股份称号可不带“B”符号。

  现在,已摘“-B”的4家企业均为生物制药企业,依次为百济神州、信达生物(01801.HK)、君实生物(01877.SH)和复宏汉霖(02696.HK)。

  到2021年12月31日,在港交所已递表未上市的18A公司共有23家。

  依照赛道区分,比较已上市18A公司中生物制药和医疗器械占肯定权重,在已递表未上市的23家公司中,生物制药仍占50%以上权重,前沿医疗与医疗服务所占比重明显添加,份额愈加均衡。

  从发行家数看,2018年~2021年18A上市家数别离为5家、9家、14家、20家,整体呈逐步添加趋势,且下半年IPO数量往往偏多;而从均匀征集金额看,在2020年至2021年上半年稍大,2021年下半年略有回调。

  《陈述》预期,2022年,18A公司上市规划会坚持在近20家左右,均匀募资金额则或许连续回调趋势。

  “18A商场历经三年开展,已走过“探究期-疯狂期-调整期”三大阶段。未来,一方面将有更多全球优质生物科技企业挑选登陆18A商场,另一方面不同企业的IPO热度及后续股价表现将继续分解。”面向18A的未来,建银世界副行政总裁刘守建这样以为。

  《陈述》显现,18A发行受新股商场、生物医药板块冷暖影响,未来发行呈现千倍认购的概率下降,但仍然是港股IPO商场的热门板块。

  而值得注意的是,关于把握必定研制技能,但募资金额大、没有完成盈余的医药企业,科创板上市是另一个挑选,但其与我国香港本钱商场的异同值得重视。

  在第六届我国医药立异与出资大会上,华泰证券研究所A+H医药职业首席剖析师代雯就曾对出资者喜爱进行了剖析,她以为“内地和香港两地的出资者仍是有一些不同的偏好”,详细而言,在港交所上市的18A公司中药企更多,但A股商场中医疗器械公司更多。

  别的,上市地址的挑选与公司的需求和出资人的布景有很大的联系,比方想做全球临床试验的药企,或许更想在港股上市进行美元融资。

  香港买卖所董事总经理、商场拓宽联席主管鲍海洁则以为,除了融资时刻和价格,再融资的难度、时刻和批阅流程也要归入公司上市的考量规划内。“重要的不只是上市本钱,还有后期有没有继续的法令危险和诉讼危险。这一方面的本钱首要包含考虑团体诉讼的或许性、方针的不确定性和监管的不确定性,是否需求延聘法令团队供给法令支撑等。”

  加科思(01167.HK)董事长王印祥则表明,关于没有收入的Biotech(生物科技公司),融资时的速度非常重要。A股买卖量大,在一级商场融资所需求的时刻一般为6个月到1年;我国香港区域商场融资速度快,根本上市今后再融资一星期能够完毕。但在香港区域融资对公司及其产品的世界商场化认可程度是一个查验,且其流动性相对来说低一点。

  由此可见,关于上市地的挑选,各家公司见仁见智。可是对商场开展逻辑,职业必将达到更多一致。

  永泰生物(06978.HK)联合创始人兼首席执行官王歈就以为,二十一世纪的第一个二十年,制药职业阅历了从小分子到大分子,从大分子到细胞与基因医治飞速开展的年代。鄙人一个二十年,运用更为杂乱的细胞与基因药物医治难治性疾病,已成为生物制药首要开展方向。